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低碳经济和建筑节能成为行业发展的方向

2010-05-06 17:53:00 保护色:默认白 牵牛紫 苹果绿 沙漠黄 玫瑰红 字体:小字 中字 大字 点击数:0
    全球变暖使低碳经济成为当前的热门话题。当前我国已经成为CO2的排放大户(中国2008年CO2的排放量占世界的20%,和美国持平;2009年中国的人均排放量已经达到世界平均水平),2007年,我国泛化工行业排放的CO2占到

    全国排放的40%,因此化工行业必须承担节能减排的重要责任。实现低碳经济可以通过源头治理,过程治理,末端治理等三种主要途径来实现,其中蕴含的投资机会我们主要概括为核能,电动车产业链,外墙保温等。

    源头治理主要指可再生能源的开发,主要涉及风能,太阳能,核能等新能源。风能不稳定,太阳能除了不稳定以外,其多晶硅制造需要消耗大量能源,目前来看,风能和太阳能只能成为新能源的一种补充,核能则有望成为未来新能源的主体。

    过程治理指生产与消费中节能。该途径主要涉及能源的利用效率问题,据有关资料表明,我国工业能耗较国际领先水平高30%左右。煤炭资源利用效率最高的方式是煤炭发电,与煤炭发电相比,煤制油,煤制氢气,煤制天然气等任何煤化工项目都是不效率的。参考美国寻找替代能源的三次经验,氢气由于储存等技术问题没有成功,乙醇由于造成全球粮价上升等问题使实际的可行性受到质疑,回归传统的电力成为美国第三次尝试,若美国坚持传统的电力产业,电动车产业链将会蕴含的广阔的成长空间。具体到行业,我们认为电池,电解质,电解液,正极材料等行业的成长空间。

    我国超过50%的能耗源自建筑,建筑节能主要用到外墙保温(MDI,聚醚),特殊的玻璃等领域。尽管外墙保温领域PU具有最好的综合性能,但由于当前建筑节能政策执行起来需要一个过程,EPS等保温材料还有一定的市场。若未来政策执行65%的标准,PU绝热性好,用料少占地少的优势就会得到充分体现(在北京需要8~10公分EPS,聚氨酯只要3~5公分。在哈尔滨最冷的地方需要EPS15~20公分,聚氨酯则只需8~10公分),此外聚氨酯燃烧后不易流动也是聚氨酯的另一重要的优势。

    90年代以来,专用化学品高利润的状况有所改变,经济全球化,行业竞争激烈,产能转移至亚洲地区后低价趋势等使得专用化学品行业的高利润状况有所改变。当前的专用化学品中,有些领域已经成熟甚至区域饱和,如燃料,颜料等纺织化学品,塑料和橡胶加工助剂,油田化学品,选矿化学品,感光化学品,涂料和着色剂等,而以电子化学品,食品添加剂,饲料添加剂,粘胶剂,造纸化学品等仍在快速发展。

    涂料,油墨,染/颜料:中小企业数量多,行业集中度不高;我国企业以生产低附加值的产品为主,国际大公司销售附加值高的产品;该行业受原料价格影响较大,整个行业的销售利润率保持在5%,中低端产品萎缩,名牌企业产品更新换代周期缩短。

    涂料:我国涂料产量2009年达到911.3万吨,建筑涂料产量为261.67万吨。生产厂家数量多规模小,集中度低,2008年前十名企业总销量占总市场份额的12.5%,多数企业年均产值为100万元,超过5000万元的不足3%。外资企业的市场占有率为45%,国内企业以工业涂料为主,其产品质量基本赶上国际的竞争对手,但国内厂商在汽车漆,环保建筑涂料方面还有一定的差距。行业未来的发展将围绕基础设施建设和新兴产业,对产品节能环保的要求将会更高,行业洗牌将会加快。上市公司神剑股份[26.113.45%]从事的无溶剂涂料将有广阔的空间。

    染料/颜料:2009年,我国染料产量达到183.9万吨,占世界产量的55%,其中约有40%用于出口;有机颜料产量达到18.5万吨,中间体产量60万吨。染料,颜料,中间体总产量达到160万吨,据世界第一位,占世界总产量的60%;规模企业数量约达到500多家,多数厂家产品雷同,科技含量较低;行业的发展将以扩大内需为主,整体上看行业成长的空间不大;该行业平均利润率非常稳定,且行业龙头控制利润率,新进入者有较强的壁垒;相关上市公司:从事活性染料,分散染料的浙江龙盛,浙江闰土,从事活性染料的浙江龙盛,川化股份,浙江闰土。

    油墨:2009年我国油墨产品产量达到51.5万吨,351家企业工业总产值209亿元,利润总额达到13亿元。业内大小且有超过800家,主要分布在经济较发达的珠江三角洲,长江中下游,渤海湾,胶东地区等;我国油墨行业总体上产能过剩,但产品结构继续调整,我国油墨行业50%产品属于胶印油墨,印刷业主要使用的是传统溶剂型油墨,代表行业未来发展方向的水性油墨在我国起步较晚,当前仅占行业总量的7%,未来有很大的发展空间,代表上市公司:天龙集团。

    电子化学品:电子化学具有质量要求严,对环境包装运贮存的洁净度要求苛刻,产品更新换代快,开发投资投入大,技术含量高,用量相对较小等特点;我国2008年电子化学品企业超过150家,产能达到24万吨(含硅片和太阳能电池化学品),年产值约200亿元,总体技术水平达到了上世纪90年代末和本世纪初初的国际先进水平;我国产品供不应求,需求50%依赖进口,即便是低端市场,利润率也超过30%,一些优质企业甚至能达到50%;“十五”期间,行业产值的年均增长率超过20%,属于国家战略性新兴产业范围,成为国内化工行业中发展速度最快,最具活力的行业之一;代表上市公司:生产液晶中间体的永太科技,与锂电池相关的江苏国泰,多氟多,当升科技将会存在较大的增长空间。

    化学试剂:2009年产量达到62万吨,总产值140亿元,企业共有490家,可满足国内需求的90%,高档高精度依赖进口;通用化学试剂,超净高纯化学试剂,生化试剂,其他领域分别占14.3%,15%,42.8%,7.2%;化学试剂行业是具有稳定的高利润产业,平均销售利润率在20%以上,通用化学试剂的平均销售利润率为20%左右;临床诊断与生化试剂,高纯试剂和实验室化学品三大部分将成行业发展的重点,其利润率将保持在30%以上,其余的一些子行业各如,造纸化学品,食品添加剂,饲料添加剂,水处理剂(柳化股份),表面活性剂,塑料助剂,粘胶剂(回天胶业,硅宝科技,油田化学品等在此不一一罗列。

    我们的观点:专用化学品行业发展迅速,蕴含着较多的投资机会。专用化学品自身量小,价高,技术含量高,当前在中小板和创业板上市的化工类企业均是各自行业的龙头,具备相当的投资价值,其当前较高的估值可以通过产能的达产而逐渐消化。在当前传统大宗化工弱势复苏,专用化学品迅速发展的前提下,我们预计将必然会有一批专用化学品的公司具有长期的投资价值。

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