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建材行业周报:稳增长预期强化 水泥继续推荐

   编辑:文武  邮箱:info@mortar.cn
2020-02-24 11:08:42 保护色:默认白 牵牛紫 苹果绿 沙漠黄 玫瑰红 字体:小字 中字 大字 点击数:0

摘要:稳增长预期强化,水泥继续推荐

稳增长预期强化,水泥继续推荐

投资链品种如期修复,继续推荐水泥板块。上周我们周报提示关注投资链调整后的修复机会,本周建材板块及龙头标的表现优异,取得明显超额收益,上证综指小幅上涨1.4%,申万建材上涨8.9%,其中水泥上涨9.6%、玻璃上涨12.8%。其他投资链板块如地产、钢铁、轻工等均跑赢大盘。当前我们认为水泥板块依然值得重点关注,一方面从全年维度看,水泥受疫情影响相对较小;另一方面,稳增长预期升温,板块估值有望继续修复:

基本面:本周下游需求尚未启动,部分重点工程开始复工准备,供应端北方仍处冬季错峰中,南方如长三角等大多数窑线也基本处于停产状态。因为下游开工延迟,当前行业库存普遍处于相对高位,全国水泥及熟料库存68.3%、72.3%,较去年同期高8.9、10.4 个pct;价格端,长三角企业为缓解当前库存压力,实现向中转库和经销商的库存转移,水泥价格开始下调60 元左右。下调之后,当前华东水泥均价依然高于去年同期40 元/吨。

预期面:即使短期量有损失,后续的回补及价的弹性都使水泥受到影响相对较小。区域角度看,北方市场处于错峰季且正常情况下下游复工本就较晚,基本面受疫情影响有限;近期中央政治局会议提出:积极扩大内需,加快推动建设一批重大项目;财政部也提前下达了新增地方债限额。疫情控制之后,稳增长的预期或将升温,水泥板块的估值有望继续得到修复。

投资面:本轮周期水泥更优的格局决定其基本面领跑同类周期股,盈利稳定性具备溢价且外资在持续流入,水泥股有望迎来估值中枢上移,当前优质水泥股依然被低估。继续重点推荐海螺水泥、福建水泥、冀东水泥、塔牌集团、祁连山等。

本周观点

1)竣工端家装龙头继续推荐。后端建材具有结构性β,竣工交付周期改善需求,推荐优质龙头北新建材、坚朗五金、三棵树、兔宝宝、帝欧家居、伟星新材等;2)关注新材料板块景气拐点。电子、汽车等领域需求有望改善,新材料行业景气或迎来拐点,2019Q4 机构筹码已有调整,相关行业或迎配置机会,推荐中国巨石、中材科技、再升科技、坤彩科技;3)看好水泥行业高盈利持续。地产韧性及基建改善将保证需求韧性持续,估值中枢有望提升,推荐海螺水泥、福建水泥、冀东水泥、塔牌集团、祁连山等,北方水泥基本面受疫情影响有限。

风险提示: 1. 地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;2. 环保约束下的行政限产执行力度不及预期。 

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